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赛迪顾问：园区“再创业”的环境之变与路径选择_我的网站

罗曼蒂克消亡史

一 | K图 02020_0 　　8月26日中午，安踏体育公布2026年上半年业绩。此外，董事会宣派2026年中期股息每股1.51港元，同比增长10.22%，对应派息金额约36.37亿元人民币。在新质生产力培育、“双碳”目标落实与产业链深度重构的驱动下，园区正从传统“产业集聚区”向“创新生态运营体”转型。面向“十五五”，园区以“再创业”精神实现从大到强的纵深突破，是把握新一轮科技革命和产业变革机遇、实现高质量发展的战略选择。
　　受业绩提振，安踏体育午后股价一度涨超10%，截至收盘报78.75港元/股，市值超过2200亿港元。　　报告期内，安踏集团实现收入435.1亿元（人民币，下同），同比增长12.9%，再创历史新高；毛利率提升0.5个百分点至63.9%；经营溢利117.6亿元，同比增长16.1%；经营利润率升至27.0%，同比提升0.7个百分点。 洞察：园区“再创业”面临的三重环境之变 产业逻辑从“要素驱动”转向“创新驱动”。

二 | 当前，在国家创新驱动发展战略引领下，我国产业发展重心从规模扩张转向质量效益提升，高技术产业和未来产业成为重要增长极。适应新质生产力发展要求，园区加快从传统要素驱动向创新驱动转变，完成从“加工组装”到“源头创新”的核心跨越。　　值得注意的是，本期股东应占溢利94.87亿元，同比增长34.9%，其中包含Amer Sports（亚玛芬体育）配售事项产生的一次性利得等。空间供给从“规模扩张”转向“集约提质”。

三 | 剔除相关一次性收益后，公司股东应占溢利约79.4亿元，同比增长12.9%，仍实现双位数增长。

四 | 　　“三大引擎”分化　　分品牌来看，安踏、FILA两大成熟品牌保持稳健增长，而迪桑特、可隆等“其他品牌”继续成为集团业绩增长的重要驱动力。

五 | 　　上半年，安踏主品牌收入177.7亿元，同比增长4.8%；经营利润39.9亿元，同比增长1.2%。

六 | 　　FILA斐乐收入150.5亿元，同比增长6.1%；经营利润43.2亿元，同比增长9.7%，经营利润率提升至28.7%。新阶段园区转型不再是简单配套升级，而是通过空间再造、业态更新、环境优化，深度融入区域发展格局，推动园区向产城融合、功能复合方向转型。园区运营从“传统管理”转向“服务赋能”。

七 | 公司表示，FILA业绩增长主要归因于电子商务业务持续增长，以及整体商品质量和市场吸引力提升。企业对园区的需求已升级为对产业生态、创新环境、人才资源等多元化、高价值服务的需求。适应这一变革，园区需加快构建企业全生命周期服务体系，推行靠前服务、精准服务、增值服务，以优质服务和良好生态集聚优质主体、构筑长效优势，实现“留得住、发展好”的局面。 路径：以三维协同构建高质量发展新范式 立足“十五五”新起点，园区“再创业”需构建三维协同发展体系，以产业创新为核心、空间创新为载体、制度创新为保障，形成逻辑贯通、务实高效的高质量发展新范式。以产业创新拓展赛道增量。立足本土资源禀赋与产业基底，坚持分类施策、错位布局，构建梯度递进的产业培育体系，走差异化与特色化发展之路。推动传统产业“老树发新芽”。

八 | 　　相比之下，“所有其他品牌”表现更为亮眼。上半年收入106.9亿元，同比增长44.2%，首次在半年度突破百亿元；经营利润35.4亿元，同比增长43.9%，经营利润率达到33.1%。资源型园区与重工业园区以资源高效转化为核心，推动传统资源产业向下游精深加工、高附加值环节延伸，发展循环经济与绿色制造，引导煤炭、冶金、化工等传统产业向新材料、节能环保领域跨界升级，将资源存量优势转化为产业升级动能，打造具有区域辨识度的特色产业集群。推动战略性新兴产业“新苗扎深根”。具备成熟产业基础与配套体系的园区，依托现有产业链配套能力，精准锚定新能源、高端装备、生物医药等战略性新兴产业领域的细分赛道，集中要素资源补强关键环节，打造专业化、精细化的新兴产业集群，以细分领域深耕构筑核心竞争优势。推动未来产业“育苗抢先机”。　　公司表示，“所有其他品牌”收入增长主要由两方面因素带动：一是DESCENTE（迪桑特）及KOLON SPORT（可隆）业务表现突出，通过精准且差异化的策略，把握细分及高端市场增长机会；二是自2025年5月31日完成收购JACK WOLFSKIN后，该品牌带来增量收入贡献。　　从渠道来看，电子商务业务贡献集团整体收入的35.7%，较2025年上半年的34.8%进一步提升。科研资源富集与开放优势突出的园区，可依托高校院所、科创平台与区位优势，重点培育合成生物、深海经济、量子信息等前沿赛道，构建技术研发—成果转化—场景落地的全链条生态，打造未来产业先导区，抢占中长期产业发展制高点。按绝对金额计算，电子商务收入同比增长15.7%。以空间创新重构功能形态。聚焦存量空间再开发与功能重塑，推动园区空间从规模扩张向内涵提升转变、从单一生产功能向创新生态载体转变、从物理空间出租向价值运营转变，走空间重塑与内涵发展之路。推动空间形态“存量焕新”。全面摸排园区低效用地、闲置厂房与零散地块，分类实施有机更新与轻量化改造。

九 | 顺应不同产业对空间层高、荷载、排污的差异化需求，建设可分割、可组合、可扩展的弹性产业空间。

十 | 　　公司表示，收入增长主要得益于持续提升运动专业内容输出、强化全域运营能力以及深耕会员生态，电子商务已成为集团整体零售策略的核心支柱。　　运动消费长期趋势未变　　过去几年，安踏凭借多品牌战略实现了营收规模的持续跃升。通过功能转换、容积率提升等路径，探索工业上楼、复合用地等模式，推动产业载体向适配化、集约化、复合化升级。推动空间功能“复合聚势”。此次中报中，迪桑特、可隆等品牌的快速增长，也进一步印证了多品牌战略的增长潜力。打破“工厂围墙”式单一生产布局，融入研发中试、共享实验、路演展示等创新功能，嵌入创新沙龙、休闲步道等社交场景，完善人才公寓、便民商业、托育医疗等生活配套，形成办公研发、社交互动、生活服务一体融合的创新社区，实现产城从“物理相邻”到“化学相融”的深层耦合。　　“今天的消费者比以往任何时候都更加成熟，也拥有更多选择。推动空间运营“价值跃迁”。

十一 | 消费者每天都在用自己的选择为品牌投票。

十二 | 因此，我们始终坚持以消费者为中心，坚持品牌特色，打造差异化的产品价值，不因短期利益透支品牌未来。引入“租金+服务+股权”等多元盈利模式，拓展技术服务、活动运营、品牌输出等增值业务，推动园区从物理空间出租方向创新生态运营方升级。”安踏体育董事会主席丁世忠说。　　运营质量方面，安踏集团上半年经营活动现金净流入130.81亿元，自由现金流116.30亿元，同比增长54.2%；平均存货周转天数降至130天，较2025年同期下降6天。探索以空间运营串联产业链与创新链，将园区空间转化为产业会客厅、路演中心等常态化对接场景，同步布局光伏储能、数字孪生等绿色智慧配套，实现从空间出租向场景赋能、价值运营转变。

十三 | 以服务创新提升发展效能。

十四 | 聚焦科技成果转化、产业培育与要素配置等环节，建立全链条产业创新组织体系，推动从“管理”向“运营”转型，走治理提效与服务破壁之路。推动园区治理“管运分离”。　　安踏表示，平均存货周转日数下降6日，主要归因于集团于本财政期内采取有效的存货控制及管理措施。

十五 | 加快构建“管委会+平台公司”模式，厘清管委会的规划编制、行政审批与公共服务职能，推动平台公司向产业投资运营商、要素配置服务商转型，以市场化机制承接园区开发建设、产业投资和资产运营。

十六 | 探索建立由龙头企业、第三方专业服务机构共同参与的产业治理委员会，推动园区治理向“多元共治”转变。同时，平均应收贸易账款周转日数下降2日，平均应付贸易账款周转日数下降8日，后者主要由于付款时间差异。　　展望2026年下半年，安踏认为，外部宏观环境仍存在不确定性，但运动消费的长期趋势没有改变。

十七 | 推动要素配置“效率优先”。在园区自主管理的产业基金中，探索建立以长期价值为核心的容错考核体系，设置合理的风险容忍度，完善存量用地提质增效机制，探索低效用地回购、置换与联合开发路径，确保好项目不缺空间、好企业不缺资源。推动产业服务“全链贯通”。围绕企业全生命周期需求，构建梯度化、精准化的创新服务体系。随着消费者对健康、专业和个性化的需求持续提升，运动消费需求仍具备长期支撑。

十八 | 初创期聚焦“资金+技术”，推行职务科技成果赋权与“先使用后付费”改革，试点“沙盒监管”与观察期管理，设立种子天使基金、开放共享研发仪器与中试配套，降低技术起步门槛。公司预计，运动鞋服行业将维持平稳运行，整体呈现“大而稳、细分高增”的格局，户外专业赛道仍将保持较快增长。　　半年报中称，除主要品牌外，安踏还将持续培育MAIA ACTIVE等新兴品牌，耐心陪伴品牌打磨定位、沉淀用户基础。下半年，JACK WOLFSKIN品牌复兴计划将正式落地至零售终端，公司将以品牌核心价值为基础，逐步释放品牌潜力，不追求短期冒进。　　同时，拟收购PUMA SE（彪马）29.06%股权的交易计划于年内完成交割，将进一步丰富安踏的全球业务布局。

十九 | （文章来源：上海证券报）。成长期聚焦“场景+市场”，探索开放园区应用场景，定期发布产业需求清单，常态化组织供需对接与品牌推介，推动新技术新产品首试首用、加速市场化进程。成熟期聚焦“资本+生态”，完善上市培育、并购贷款等金融工具，支持成熟期企业发挥引领作用，构建产业链协同创新生态，牵头开展标准共建，组建创新联合体，承接重大科技专项，壮大技术经理人队伍，推动创新要素在产业链内高效流动、循环增值。